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成为终身学习受益人

巴菲特和芒格创立了许多人认为这是历史上最成功的最成功的投资公司：伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway），他的长期和强大的伙伴关系总是在谈论。今天的投资者可以从他们那里学到什么？

2024年6月18日，著名的资产管理公司LGT总结了巴菲特和芒格在其官方网站上的45年投资原则，这是沃伦·巴菲特和查理·芒格的机智和智慧的名称：投资是为了长期的目的任期成功。

Munger Academy（ID：Mungeracademia）翻译了这篇文章，并与所有人分享。

投资企业，而不是股票

“忽略专家。购买企业，而不是股票。相信美国。”

“不要关注这些专家。投资于企业，而不是股票。相信美国。”

沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的投资建议似乎很简单，但事实并非如此。他给伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）股东的传奇信是他的家乡内布拉斯加州奥马哈（Omaha）的颂歌，这种简单而精明的口才。

自从他收购了1964年破产的中西部纺织公司伯克希尔以来，他已经写了50封此类信件。

正如他在2023年给股东的信中所说的那样，这些信件对那些“托付给伯克希尔储蓄且不希望获利的人都吸引了常识。”他所指的这些人是“为购买农场或租用财产而不是喜欢用额外钱购买彩票或“热门”股票的人。

但是，仅常识就无法解释伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）的非凡往绩。

在从1965年到2023年的近60年中，其投资组合的年增长率为19.8％。该增长率几乎是标准普尔500指数年收益的两倍，其中包括股息。

实际上，伯克希尔·海瑟薇（Berkshire Hathaway）股票仍然是世界上最受欢迎的股票之一。

伯克希尔的“设计师”和“工程总承包商”

正如巴菲特（Buffett）经常说的那样，如果没有他的老朋友和商业伙伴查理·芒格（Charlie Munger）的投资智慧，他也是奥马哈人。

巴菲特说：“查理是伯克希尔蓝图的'设计师'，我只是'工程总承包商'，负责将他的想法投入日常练习。”

查理·芒格（Charlie Munger）的哲学是将他所谓的“普遍智慧”与系统的投资方法相结合，其中最突出的特征是放弃不再起作用的想法的能力。

Munger将这种能力归因于仔细考虑所谓的“ Lollapalooza”效应，他用来指代多种偏见，欲望和效果（或模型）的收敛，这些偏见，欲望和效果（或模型）经常驱使人们（特别是指投资者）迁移相同的方向并导致不成比例的巨大和不合理的结果。

芒格经常将桥作为隐喻来说明模型互动的重要性。桥是他和巴菲特擅长的纸牌游戏。熟悉伯克希尔的惯例和年度会议周末活动的人可能还记得，在温暖的问答环节之后，芒格和巴菲特总是会坐下来玩游戏。桥。

桥梁作为投资模型的隐喻

许多人也将熟悉《可怜的查尔斯》中包含的财务见解，这是对本杰明·富兰克林（Benjamin Franklin）于1732年首次出版的致敬。芒格（Munger）非常钦佩富兰克林（Franklin）。芒格（Munger）的书，就像巴菲特（Buffett）给股东的信一样，就像一场炉边对话。

以合理的价格购买伟大的公司

芒格（Munger）于1978年在伯克希尔（Berkshire）担任副主席后，他的理念成为了公司的投资信条。巴菲特改变了他对从他的偶像哥伦比亚商学院老师本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）学到的价值投资的信念，并停止触摸低价但管理不善的股票（例如原始伯克希尔），而只寻求”价格。”

此外，巴菲特还声称，每当我的旧习惯重新点燃”时，查理就会“拉我回到正轨”。巴菲特曾经称他在过去的“香烟屁股库存”中曾称为他专业的股票，这意味着最后一口免费的短暂愉悦。

2014年，巴菲特在伯克希尔·哈瑟韦（Berkshire Hathaway）成立50周年的一封信中写道：“是查理·芒格（Charlie Munger）打破了我选择烟头的习惯，并指出要建立一家大型盈利的业务。方向。”

他们确实实现了这个目标。

伯克希尔·海瑟薇（Berkshire Hathaway）将留给他的继任者，他是保险，铁路，零售，能源和制造业的最高公司巨头，市场价值超过9000亿美元。

在其投资组合中有50多个股票中，前十名是美国公司，其中大多数是家喻户晓的名字：美国银行，苹果，卡夫·亨氏，占领石油，美国运通，雪佛龙和花旗集团。

此外，大多数高质量的股票长期持有。自2001年以来，伯克希尔（Berkshire）自1988年以来一直在美国运通（American Express）和可口可乐（Coca-Cola）持有股票。优质股票通常是股息增长股票。例如，可口可乐连续50年增加了股息。

尝试寻找宝贵的新投资

尽管取得了许多成就，但近年来，伯克希尔一直很难找到新的和有价值的投资项目。

巴菲特在2024年给股东的一封信中承认：“在这个国家，只有少数公司能够真正产生重大影响……我们和其他投资者对此进行了反复研究。” “在美国以外，基本上没有权利的伯克希尔具有有意义的资本分配选择。”

伯克希尔股东会议

伯克希尔（Berkshire）花了数十亿美元在2022年和2024年初收购保险集团阿勒格尼从年初开始的390亿美元。

由于更激烈的竞争（尤其是来自私募股权的竞争），伯克希尔已经成为自己股票的大买家，并且在没有在公开市场上发现有吸引力的投资机会时，经常购买股票。正如巴菲特（Buffett）指出的那样，“比例尺使我们陷入困境。”

避免永久资产价值损失

即便如此，伯克希尔仍然表现出美国公司的平均水平，巴菲特毫无疑问：极端财政保守主义。

他在2024年自豪地宣布：“在伯克希尔，有一项投资原则永远不会改变，不会在将来发生变化。”

毫无疑问，当他与股东交谈时，巴菲特还提到了他的个人财务成功（2024年，他被评为世界上第七富人，估计净资产近1350亿美元）。他告诉股东，只要您拥有一个“稀有企业”，将来可以以高回报率投资更多的钱，并耐心地将其投入，“它可以带来几乎无法估量的财富。”

当然，这就是查理·芒格（Charlie Munger）坚定相信的。巴菲特和芒格坚定不移地保护股东利益的坚定承诺无疑为许多信任他们管理储蓄的人带来了回报。

毕竟，投资不是要追求即时满意，而是要长期成功。这就是为什么芒格和巴菲特是有史以来最受尊敬的投资者之一。